最近隆基股份发布公告说签订10亿美金的硅料合同；大全新能源也说自己2018年的硅料产能的92％都已经和几家大的厂商锁定供货；硅料价格本身也从去年的110元的低点一直维持在目前的150元的高点（本文草成时价格尚未剧烈下跌）。美股的大全新能源更是成了三倍股，从去年年初2亿美金的市值上涨到目前的6亿美金；世界硅料产能最大的公司保利协鑫能源也演绎了一波翻倍行情。

光伏变迁见证者群内的朋友们在不停的戏谑硅料何时到200元／kg，一切一切都是这么美好，似乎硅料将会永远供不应求，似乎必须现在就要快马加鞭的锁定硅料供应甚至内心窃窃地想象着自己锁定硅料供应，让其他家无料可用；某光伏龙头公司的市场部研究员甚至还神秘兮兮的和我说硅料将会如何供不应求，以及他们认为供不应求背后的逻辑。

2009年的那一幕似乎又浮现眼前，彼时供不应求的硅料价格一度飙涨到400美元／kg的天价，暴利的市场指挥棒的指挥下国内迎来最为疯狂的扩产，当时一些有实力的光伏企业纷纷签订硅料长单甚至投资百亿进军上游硅料厂，于是尚德倒下了、赛维倒下了、英利太阳能在地方政府的支持下艰难度日，直到去年都还有美国的汉姆洛克公司和英利打官司索要高达9亿美金硅料长约的违约金。很显然，上一波行业的哀鸿遍野已经被人遗忘。为了避免大家在这个关键时期再次出现严重的战略误判，特写此文，希望能为光伏产业献上绵薄之力。

让我们把时间回到2017年6月：

2017年6月份中国硅料产能为1．95万吨（中国硅料协会数据），海外硅料产量约为1．6万吨。由于当时硅料消耗较少的单晶硅片占比较低，多晶硅片还未完成金刚线切割的改造，单张硅片的功率也比目前的低，所以当时全世界6月份合计3．5万吨的硅料产量合计对应组件产量为7．93GW。而当时恰好处于中国630抢装潮时期，2017年6月和7月两个月中国光伏市场装机量分别为13GW和12GW，而当时的硅料产能只能满足8GW的组件需求；所以就当时看来，硅料的供给缺口已经出现，之所以硅料价格没有出现上涨是因为大家都存在一定的硅料库存，而且由于担心630抢装潮之后市场需求不佳，硅料价格会进一步下跌，所以都在执行严格、谨慎的库存政策。

时间来到2017年Q3，市场并没有如预期的迎来需求下滑，反而因为美国的201政策导致美国厂商开始囤积组件，而中国市场则由于分布式的大爆发获得了非常不错的需求支撑。在需求旺盛，大家普遍没有库存的情况下，美国瓦克2万吨硅料工厂又来了一次完美的助攻：工厂爆炸，产能停摆。于是硅料价格非但没有出现下滑，反而出现大幅上涨，从2017年的4月的105元上涨到9月的150元。

Q4硅料价格在中国分布式和美国囤货需求的持续支撑下走出了稳定的行情，但内在的质的改变正在发生，2017年Q4金刚线切割技术改造迎来了大高潮，金刚线切多晶的普及率由年初的＜3％迅速提高到目前的100％，金刚线由于切割过程中损耗小，单位kg的出片量由原先砂浆切割的48片迅速提升到58片，就是说，同样生产一张多晶硅片所需要消耗的“硅料”变少了。金刚线切多晶的技术改造无形之中等于增加20％的硅料产能（金刚线技术改造相当于新增5万吨硅料产能）。不仅如此，单晶硅片领域金刚线切割技术的更进一步优化使得出片量再提升2片，从之前的每kg出片59张提升到现在的61张。电池工艺的进步也带来了诸多提升；再加上国内硅料产能在检修完成后部分工厂产能得到提升，东方希望新疆有1．5万吨硅料工厂产能逐步释放，把这些进步带来的新数据填入模型，我们会得到如下数据：

1月我国硅料产量2．42万吨，海外硅料产能约为1．7万吨，对应相当于11．2GW的组件（年化相当于130GW组件）。而1月份全世界的需求很显然没有这么多。所以虽然当前硅料价格依然高高在上，但是基于这些数据我要在此观点鲜明的提出如下判断：当前硅料供需格局已经发生了逆转，之所以硅料价格没有下跌是因为众多厂商在囤积硅料库存、硅片库存或者组件库存。由于上一轮硅料价格上涨使得大家措手不及，更愿意持有充足的硅料库存，执行宽松的硅料库存政策。也正是因为宽松的库存政策，才导致目前虽然供需格局已经发生大逆转但价格确迟迟不下跌，可是硅料平缓的价格背后正在酝酿着新的动荡危机。

库存能囤积的量毕竟是有限的，甚至是危险的，所以在供需格局持续逆转并且累积效应的作用下，我们或许可以大胆预判未来的2月份硅料价格将会出现明显松动，3月份硅料价格见到100元附近的价格。硅料的生产弹性很低，一旦还原炉开启就会达到满产的状态，没有特殊原因一般还原流程不会停下来。正是硅料这样的供给特性使得历史上的硅料价格经常出现暴涨暴跌，所以目前这样的预测虽然大胆但并不夸张。从根本上影响硅料价格的还是供需，所以我们继续从供需角度展望硅料价格：

在2017年超预期的硅料价格行情的刺激下，我国迎来了多年未见的硅料扩产潮，2018年即将投入运行的产能合计高达15万吨。时间回到2015年，当年我国全年硅料产量也就是15万吨，也就是说今年一年新投产的硅料产能相当于2015年全年的产量。而且这些新的硅料产能的投资方均是资本实力了得的巨头公司，新产能单位产能投资强度只有老产能的十分之一（意味着投产后折旧成本低）又均布局于低电价的地区，所以这些硅料落差计划绝不会因为行情变差而止步不前，大概率均会投向市场。

此处罗列几家代表性的厂商：

1、通威股份包头项目：2．5万吨产能，实际产出会比产能还要大25％，实际年化产出会达到3．3万吨。预计2018年2季度开始调试。

2、通威股份乐山项目：2．5万吨产能，2018年3季度开始调试。

3、新疆保利协鑫硅料项目：4万吨产能：2018年下半年开始调试。

4、陕西天宏瑞科项目：1．9万吨产能，采用美国REC的第二代硅烷流化床技术（该技术的典型特点是现金成本低），目前已经进入调试，预计上半年产能就出来。

5、新疆东方希望硅料二期项目：1．5万吨产能，是东方希望的第二条硅料产线，所以投产进度会快于第一条，预计2018年下半年投产。

伴随着一系列硅料产能的投入运行，预计到2018年10月份我国硅料产能月产出会达到3．5万吨，海外的OCI公司的马来西亚工厂会理顺生产进而有较大产量，美国的瓦克工厂的2万吨的产能预计也会复产，所以海外月硅料产出会达到1．9万吨。单晶硅片的出片量也在进一步优化，1kg方棒的出片量由现在的62张提升到65张，多晶硅片也会由目前的58张提升到届时的62张。

在硅料产能继续增加，单位硅片硅料消耗量继续减少的格局下，2018年10月的硅料产出足够满足16．51GW的组件需求（对应年化198GW组件产量）。除非到时候需求能出现100％以上的暴涨，否则无法消化如此庞大的产能。对应地硅料价格我的预判是：2018年硅料价格将会跌破100元以出清高成本产能达到供求平衡，而且2018年以后，硅料价格将永远无法再涨到100元以上。

结语：

我的观点鲜明而简单：硅料价格的供需格局已经逆转：由之前的供不应求变为现在的供过于求，所以对于那些签订硅料供货合约，预付硅料定金，囤积硅料库存的企业，在此时我们要保持更高的警惕性才对。

对于有些朋友说：高品质硅料供不应求，硅料供求将会出现结构性矛盾的判断。我表示部分认同，单晶硅片产能扩充严重，导致单晶硅片需要的高品质硅料出现阶段性短缺，不同品质的硅料的价格差也会拉大。但是这种结构性短缺得到修正的速度会比大家想象的快，一旦出现一级致密料比菜花料贵20元以上的行情，大家就会普遍进行产线的技改提升硅料品质，预计最多1～2个季度。所以这种所谓的高品质硅料的供不应求不会如大家想象严重，那些基于“自己可以生产高品质硅料而别家不行“逻辑获得高估值的公司，最终将会被证明是“一场虚幻”。